卡塔尔更新资本市场法律 推出新发行、上市及并购规则以促进外国投资

卡塔尔多哈消息——卡塔尔金融市场管理局（QFMA）近日宣布，根据2025年第（8）号董事会决定，正式出台新的《证券发行与上市规则》以及《并购与收购规则》，标志着该国资本市场法律框架迎来一次系统性升级。新规被视为卡塔尔第三阶段金融业战略规划的一部分，核心目标是在保持监管稳健的前提下，进一步提升市场透明度与对外国投资者的吸引力。

卡塔尔中央银行行长兼QFMA主席谢赫·班达尔·本·穆罕默德·本·苏德·阿勒萨尼表示，新发行、上市及并购规则体现了卡塔尔不断审视和完善资本市场立法结构的努力，旨在与国际最佳实践接轨，通过简化发行与上市流程、完善交易监管机制，增强投资者信心，为打造安全、可持续的投资环境奠定基础。

根据介绍，新规实现了对既有资本市场法规的“打包整合”：将此前分散的发行、上市、配股、苏库克（伊斯兰债券）与传统债券、基金份额以及公司回购等相关规定统一纳入同一框架，并新增专章系统规范上市公司并购与反向收购安排。新规同时取代了此前依据2020年第（4）号董事会决定发布的《证券发行与上市规则》，成为当前资本市场运作的基础性法规。

在发行与上市机制方面，规则对簿记建档制度进行了更新：由原本可以聘请多家顾问，改为只需指定一家综合性的“发行与上市顾问”，以减少角色重叠、降低合规成本；对于直接上市，公司可通过上市前拍卖来确定参考价格，提高价格形成过程的市场化程度。对于苏库克和债券产品，发行人必须指定受托人代表投资者行使权利，以加强债权人保护。

在市场层次与公司治理方面，新规对二板（创业板）转主板设定了至少两年的在市时间要求，并要求公司持续披露年度治理报告，以提高中小企业板块的透明度和规范性。这些安排有助于卡塔尔创业板逐步成为主板“预备池”，同时避免过度投机。

信息披露与合规方面，新规要求相关主体必须以阿拉伯语和英语双语披露重大信息，并更新了延迟披露的条件与程序，同时强化内幕信息知情人名单管理及禁售期制度，以减少内幕交易风险。创始股东及大股东在二板直接上市情形下，首年可在一定条件下出售不超过30%的持股，兼顾市场流动性与稳定性。

在并购监管方面，《并购与收购规则》适用于在卡塔尔金融市场管理局许可的证券市场上市的公司，通过对反向收购、强制要约阈值等进行明确：当收购人持股达到90%时须发出强制收购要约，无需再征求少数股东单独同意；同时允许房地产投资信托基金（REITs）的杠杆比例最高可达总资产价值的50%，以提升该类产品的灵活性和吸引力。

QFMA首席执行官塔米·本·艾哈迈德·本·阿里·本·比纳利博士指出，这套新规则源于监管机构历时逾两年的协同工作，并在去年4月面向市场各方开展了公开征求意见。所有适用主体须在规则刊登官方公报之日起一年内完成过渡与合规，必要时主席可酌情延长期限。

分析人士认为，此次卡塔尔对资本市场法律的“打包升级”，一方面是在巩固其被主要指数机构纳入新兴市场后的监管基础，另一方面也是配合国家加快吸引长期机构资金、发展债券与苏库克市场、支持私营部门和中小企业融资的政策导向。对于希望通过多元市场进行融资、并购和资产重组的境内外企业而言，新规有望显著降低制度不确定性，提升卡塔尔作为区域资本枢纽的制度竞争力。